成长底盘稳不稳？
作者：李晴雨
编辑：贺婧
(相关资料图)
风品：沈禾
来源：铑财——铑财研究院
“海克斯科技”梗、阿斯巴甜“致癌”风波，让人们一度对食品添加剂望而却步。但客观而言，只要在安全范围内，其也是必须必要的。切莫被一些“科技与狠活”段子带了节奏。
同样，正处IPO的合诚科技也有硬币的两面。7月31日，公司对首轮问询作出答复。有价值点也有漏洞点，能否平复各界审视目光呢？
01
营利两连滑 成长底盘稳不
招股书显示，合诚技术主营改性塑料（一种在通用塑料的基础上，通过加工在物理与化学性质上获得增强的新型材料）和食品酱料及添加剂。
赛道足够广阔，然业绩表现并不多讨喜：
2020年至2022年（简称“报告期”），企业营收为17.78亿元、17.71亿元和16.98亿元，同比增长-4.59%、-0.38%和-4.09%；同期归母净利1.40亿元、1.25亿元和9375.49万元，同比增长41.12%、-10.96%和-24.75%。
营利连续两年下滑，这对一向看预期下菜碟的资本市场而言不是加分项。主营业务毛利率为17.05%、16.86%和14.97%，也在持续下滑。
好在据招股书更新数据，2023上半年，公司营收入8.08亿，净利5245.63万。后者有可喜改观，但能否持续还要看全年表现。
细梳业务，合诚技术采用“自产+分销”的综合服务平台模式，两种模式下毛利率有所不同。
自产产品方面，自产改性塑料业务的毛利率为27.17%、18.19%和15.83%，持续下滑且低于同业上市公司毛利率平均值：28.09%、19.02%和17.35%。
以自产的食品酱料及添加剂业务为例，毛利率由2020年34%的降至2022年的21.09%。
对此，合诚技术解释称，像食品酱料主要受原材料大豆油和淀粉价格大幅上升带动成本大幅上升，而像添加剂2022 年，下游客户受消费需求较低影响，公司调整了部分产品价格。
02
研发费连降
费用率低于行业均值
食安事件敲响精进警钟
行业分析师于盛梅表示，合诚技术所在的改性塑料和食品酱料及添加剂领域，下游应用领域广泛、客户类型多样，需求不断增长但也不断变化。如想保持长期竞争力，企业须加强创新、持续孵化新品。
报告期内，合诚技术研发费为4140.06万元、4086.73万元和3819.58万元，占当期营收比为2.33%、2.31%和2.25%。规模偏低且还持续下降。
报告期内，可比同行公司研发费用率均值为3.39%、3.75%和3.88%。
招股书显示，截至2022年末，公司累计取得85项专利，其中发明专利78项，实用新型6项，外观设计专利1项。且仅有4项发明专利是在2020年后取得的。
对比同行可比公司，聚石化学拥有授权专利312个；道恩股份共获得授权专利109项。
所谓不创新无未来。试问是否该加把劲儿了？靠啥赢在当下及未来？
聚焦本次IPO，合诚技术拟募约10亿元，主要用于十万吨新材料、五万吨食品项目以及补充流动资金，并无研发相关投入。
除了成长性，一些食安“翻车”事件也是一记精进警钟。
2019年2月，因生产标注虚假生产日期食品的行为，合诚实业被广州市黄埔区食药监局没收违法生产的食品“橙蓉西番莲果味酱”80kg，并处罚款14.28万元。
2021年10月，因将其他公司生产的大豆肽粉外包装、标签，改换为合诚实业大豆肽粉外包装、标签的行为，合诚实业被罚19.5万元。
03
销售费商贿质疑
股东反对票冷思
一边分红一边补流？
报告期内，公司销售费为5705万元、6590万元、6086万元。
具体明细中，有一项为业务招待费，分别为674万元、1120万元、969万元，主要为招待客户时发生的餐饮和住宿费用以及赠予客户的礼品。
是否存在商贿质疑？问询函要求：说明报告期各期业务招待费主要支付对象的名称、金额、交易内容，是否存在主要为发行人提供服务的情形，交易价格是否公允，是否存在通过相关方进行商业贿赂的情形。
对此，合诚技术答复称：业务招待费主要为正常商业往来过程中发生的商务宴请、礼品等费用，均履行了内部审批程序，并取得了有效的报销票据。
还有罕见一幕——有股东给公司IPO投出“反对票”。
在2022年5月合诚技术召开的2022年第一次临时股东大会上，持股7.41%的股东罗安东对本全部议案均投反对票。
一个重要理由是：希望在合诚技术提交上市申请材料前，将其通过三家合伙企业间接持有的合诚技术1.696%的股份调整为直接持股。
彼时，合诚技术与罗安东未就持股方式调整事项达成一致。
好在最终协商解决。不过有此冲突，罗安东后续行使表决权时态度如何，不免让人犯些嘀咕。
另一厢，上市前公司进行了慷慨分红。2020年和2021年现金分红金额为5789万和1080万，累计现金分红高达6869万元。
那么，上述募资中的补流用途是否严谨呢？
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