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华西证券股份有限公司刘泽晶,李杨玲近期对深桑达A进行研究并发布了研究报告《深桑达：发布政务大模型，落地AI+政务》，本报告对深桑达A给出买入评级，当前股价为32.53元。
深桑达A(000032)
核心观点:
中国电子云发布星智政务垂直领域大模型
7月6日，在2023世界人工智能大会人工智能应用创新论坛上，中国电子云基于70+城市数字化治理实践的经验，重磅发布星智政务垂直领域大模型。
星智政务大模型能够通过插件链接政务专题库（如城市建设的数据专题库）等，满足客户实际的数据咨询需求（如城市交通情况、教育情况），并实现面向政务相关事项的查询、推理、分析以及问答能力。目前星智政务大模型在包括武汉等几个城市落地过程中。
以数字人为载体，率先落地问政与看数两个场景
基于大语言模型，以数字人“小鲸”为载体，面向“问政”与“看数”两个场景，实现（1）面向政务工作人员的政务大屏解读和（2）面向基层民众与网格员的政务执行咨询。根据会议应用演示：
【政务大屏解读】场景中，“小鲸”针对“城市经济发展任务完成情况全年分析”等问题，演示了数据查找、数据分类分析及图表生成、数据分析推演并生成结论建议等功能，快速顺畅的输出了切实可行的政务结论。
【基层政务咨询】场景中，“小鲸”能够快速准确地解答户口迁移、路灯报修途径、养老促销活动等日常民生问题，让政务应用更精准、更智慧，有效提高了基层政务治理水平。中国电子云发布“1+N+M”可信智算战略
“1”是构建一套可信智算云平台产品：星智2.0平台构建统一底座融合大模型技术，作为运营和管理的行业智能平台，开放支持基础大模型、行业大模型。
“N”是投资建设N个可信智算中心：可信智算中心有望年内率先落地北京武汉。北京智算中心预计今年10月份完成一期建设，规模为100P；武汉智算中心下半年启动，规划总规模超过规模500P，分2-3期完成建设。
“M”是联合生态打造M个行业模型：如政务、医疗、金融、教育、交通等。会议还同时分享了医疗、交通等行业大模型落地应用。
投资建议
公司产业服务稳健增长，云+数据要素有望高增。维持盈利预证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。
测如下：预计2023-2025年公司的营业收入为582/672/787亿元，归母净利润为2.88/4.95/8.35亿元，每股收益（EPS）为0.25/0.43/0.73元，对应2023年7月7日收盘价32.37元，PE分别为128/74/44倍，强烈推荐，维持公司“买入”评级。
风险提示
1）市场份额被竞争对手挤压；2）政策推进不及预期；3）大模型技术发展不及预期；4）经济下滑导致的系统性风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券王楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.03亿，根据现价换算的预测PE为91.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，深桑达Ａ（000032）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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